3月末，一批農機股2012年年報集中出爐。披露年報的上市公司中雖然多數都實現了營收增長，但由于業績均低于預期，因此在對行業景氣度的看法上，機構投資者出現了分歧。

　　配套商“掘金”終端上升空間擴大

　　3月23日，江淮動力發布2012年年報，年報顯示2012年公司實現營業收入28.86億元，同比增長8.11%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤9869.95萬元，同比增長12.12%。作為國內專業生產中、小功率內燃發動機的大型企業，江淮動力生產的單缸柴油機、多缸柴油機等主要為農用機械、工程機械等配套。2011年，江淮動力正式介入農業機械終端產品制造行業。2012年年報披露已完成半喂入、全喂入收割機、高速插秧機、玉米收割機的研發與試制，新產品的市場網絡建設也初具雛形。江淮動力在年報中披露，2012年，國內農機行業總體依然保持持續增長，但增幅回落；雖然國內農機行業整體運行態勢競爭依舊激烈，但其機械板塊的整個產業鏈由配套動力供應商向終端農機裝備提供商延伸成為公司的發展戰略。年報公布幾天后，江淮動力又推出針對控股股東的定向增發方案。公司擬以4.72元/股對江蘇江動集團定增不超過3.3億股，募資總額不超過15.576億元，其中11.67億元用于“農業機械產品制造及研發基地”項目，另外3.9億元用于“配套農業機械用發動機”項目。這一計劃出乎市場對其將加大礦業經營的預料，足見其對農機板塊的高度重視。通過本次非公開發行，江淮動力募集資金用于農業機械裝備的生產，公司產業鏈將向下游延伸，重點研發具有較大市場需求的玉米收割機、大馬力拖拉機、節能環保型水田拖拉機等，因此業內預期其將擁有更大的上升空間。

　　制造商業績下滑謹慎擔憂

　　3月28日，一拖股份年報公布。2012年公司實現主營收入112.26億元,同比減少3.54%,歸屬于母公司的凈利潤3.5億元，同比下滑20.7%。年報顯示，一拖2012年銷售各類拖拉機產品123717臺，同比下降12.41%；農業機械業務營業收入100.92億元，同比下降1.44%。同日，新研股份的2012年年報也如期出爐。年報顯示其2012年實現收入4.1億元,同比增長8.7%，凈利潤8006萬元，同比微增1.09%，大幅低于部分機構預期。

　　對于這兩張不太漂亮的成績單，業內分析認為一拖是受累于2012年拖拉機市場的整體低迷，而新研股份則是由于戰略布局收縮，且除玉米機以外公司其他產品增長乏力所致。不過，國家補貼政策調整對于農機市場的宏觀影響，業內普遍表現出了擔憂的情緒。認為改革幅度和力度過大，配套措施跟進不到位，特別是全額購機將會增加農機手及農機合作社的現金支出，在現金流較為緊張的當下，將影響購置農機的熱情。雖然業內分析人士也認為，今后會出臺相應的金融政策以應對現金流緊張的問題，但是由于觀念和政策推行速度等多重因素的影響，短期內這一壓力較難轉變。

　　而在這兩家上市公司的年報中，也均對國家農機補貼政策操作方式的變動風險進行了提示。一拖表示，由于國家向大中型農機補貼力度不斷加大，公司被列入購置補貼產品目錄的產品型號增加，產品銷售區域納入國家農機補貼地區范圍擴大，公司農機產品對應的國家農機補貼金額逐漸提高，占公司農機收入比例逐漸增大。如國家對農機補貼具體操作方式進行調整，將可能導致公司產品貨款回收速度降低，應收賬款增加。同時，對其推出的針對“東方紅”大中型拖拉機等農業機械的融資租賃及買方信貸業務，一拖也表示，此銷售模式有利于促進本公司產品的銷售，降低公司應收賬款，但如同正常的賒銷，上述模式無法排除**終用戶違約導致公司承擔擔保責任的風險。

　　新研股份在年報中也坦言，“全價購機、縣級結算、直補到卡”的補貼方式對公司在銷售產品上是一個不小的挑戰,公司也在積極尋找應對辦法,力爭和用戶達到雙贏局面,同時公司還將逐步建立多種銷售方式,比如網絡營銷等,**大化地提升公司利益,保證市場健康穩定發展。同時，新研股份還提到，目前農機行業的發展日趨成熟，處于快速成長階段，較高的毛利率水平吸引了更多的競爭者進入本行業,市場競爭將加劇。如果公司不能繼續保持在行業內的技術、市場、品牌等方面的優勢，激烈的市場競爭會降低公司的盈利能力，特別是對約翰迪爾、凱斯紐荷蘭、克拉斯等農機巨頭都在國內尋求著不同方式的合作發展，新研表現出了擔憂。

　　水泵制造商方面，主營農業水泵的新界泵業業績表現不錯。2012年業績快報顯示營業收入為9.36億元，較上年同期增長22.45%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為8638.33萬元，較上年同期增長43.51%；基本每股收益為0.54元，較上年同期增長42.11%。而主營園林機械和小型水泵的利歐股份則受到行業景氣周期和宏觀經濟影響業績出現下滑，這也使得其今后將會在工業泵方面尋求突破。

　　面對如此復雜的市場局面，投資機構對于這些農機股的評級從“強烈推薦”“謹慎推薦”到“謹慎持有”等，不一而足，顯示出了極大的分歧。

　　流通龍頭短期承壓仍被看好

　　吉峰農機年報未出，但2013年第一季度業績已發布預減公告，預計2013年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約405.05萬—540.07萬元，比上年同期下降20%-40%。作為農機流通領域的龍頭企業，業內仍普遍看好其未來發展，但近期頻頻出現的股東減持消息，也讓其股價波動劇烈。