一場重大變革正在江淮汽車集團發生。悄然完成改制的江淮汽車集團有限公司，已被著名的國際投資基金黑石集團相中。

　　昨日（9月18日），上海證券報****獲悉，黑石集團與安徽江淮汽車集團有限公司接洽，以決定是否參股安徽江淮汽車集團有限公司。但知情人士表示，目前仍在初步接洽中，暫時無明確意向。

　　一旦黑石集團參股安徽江淮汽車集團有限公司，江淮汽車集團或增資擴股，或國有大股東出讓部分股權。無論如何，這將是黑石集團在中國參股的**家汽車類公司。

　　深諳資本市場的江淮汽車集團已經擺好了棋局，只待戰略投資者進入。

　　黑石高層秘密探訪

　　蘇世民“彈”弦外之音

　　安徽江淮汽車集團有限公司（以下簡稱“江淮汽車集團”）擬引進黑石集團等戰略投資者一事，幾乎未走露一絲風聲。在江淮汽車集團內部，相當多的員工甚至不知道黑石集團曾經探訪過；部分員工甚至都不知道黑石集團是做什么的。

　　8月21日下午，在安徽省國資委主任桂建平陪同下，黑石集團一行前往江淮汽車集團。帶隊者為美國黑石集團創始人之一、董事長兼首席執行官蘇世民，同行者有前香港財政司司長、黑石集團高級董事總經理、大中華區主席、亞洲業務聯席主管梁錦松。負責接待蘇世民一行的是江淮汽車集團公司副總裁龔仁和、總會計師王才焰。

　　在江淮汽車集團高層介紹了其近16年來的高速發展后，蘇世民董事長肯定了江淮汽車集團在產品線和發展模式上的巨大潛力，并對之表示出羨慕。

　　在會議室內，蘇世民和江淮汽車集團高層洽談甚歡。蘇世民甚至一語雙關地指出：黑石集團在海外也涉獵汽車業。其中之一是從通用汽車手中收購一家生產汽車前后橋的企業，目前回報率高達6倍以上。另一家被收至旗下的是天合汽車集團，該公司一度成為歐洲制動、轉向、懸架系統產品及服務的第**品牌，年均銷售收入為130億美元。

　　盡管蘇世民未當場表態，但江淮汽車集團頗知黑石集團的意圖。在江淮汽車集團旗下資產中，有2家上市公司———安徽江淮汽車股份有限公司（以下簡稱“江淮汽車股份”）、安徽安凱汽車股份有限公司；此外還包括安徽江淮客車有限公司、安徽江淮銀聯重型工程機械有限公司、安徽江淮專用汽車有限公司等資產。

　　對黑石集團而言，江淮汽車股份顯然更受青睞。正因為這樣，早與黑石集團（中國）往來密切的江淮汽車集團，精心安排了蘇世民的行程：蘇世民參觀了乘用車商務車、轎車生產基地和商用車重卡生產基地。這三處均為江淮汽車股份旗下資產。

　　但出于各種原因，黑石集團考察江淮汽車集團的消息封鎖較嚴。當記者致電問詢此事時，江淮汽車集團高層謹慎地表示：盡管黑石集團來過，但合作一事暫時無譜。

　　但事實并非如此輕描淡寫，黑石集團秘探江淮汽車集團一事，大有玄機。

　　第一，梁錦松與安徽省政府關系密切，對安徽也相當了解，安徽省主管部門很希望能與黑石集團合作。

　　第二，黑石集團**高層實地考察江淮汽車集團，離江淮汽車集團完成改制沒多久。而改制正是江淮汽車集團引進外資前的關鍵一步。

　　據了解，按照安徽省實施“工業立省”戰略，一批優質國有企業將進行改制重組，江淮汽車集團就在其列。按照有關主管部分的思路，江淮汽車集團改制將分兩步進行：第一步，以買斷員工工齡和股份獎勵等方式，實現員工（經營層）持股30%左右；第二步，引入國際戰略投資者，將國有獨資公司改制成多元化持股的股份有限公司。

　　據內部人士透露，在與黑石集團接洽前，江淮汽車集團曾有意引入民間資本，終因改制未完成而擱置。

　　員工持股巧妙布局

　　江淮改制悄然完成

　　江淮汽車集團的改制從批準至完成，耗時一年多。

　　2006年5月，記者獲悉，江淮汽車集團改制已獲安徽省政府批準，并于5月份正式運作。此前海螺水泥集團成功改制的經驗，令安徽省主管部門對改制輕車熟駕。

　　2007年3月，在安徽省國資監管工作會議上，安徽省國資委主任桂建平表示，江淮汽車集團、銅陵有色金屬集團公司、省石化集團公司、省軍工集團公司改革方案已獲省政府批復，并正在組織實施。

　　上海證券報從多方輾轉獲悉：2007年5月、6月左右，江淮汽車集團的改制進入尾聲。但關于**終結果，久無下文。直至近期，江淮汽車集團副總裁王志遠才透露天機：江淮汽車集團已完成改制。

　　而改制必涉及股權變更：新股東是誰？國資持股比例多少？新股東持股多少？江淮汽車集團并未對外公布。

　　“按照安徽省國有企業改制的思路，部分國有股權退出，轉讓給企業。”昨日，據接近安徽國資委的人士指出，“江淮汽車集團的改制模式，極可能仿效海螺水泥、安徽水利，即成立江淮創業投資公司；國資的部分持股將轉讓給江淮創業投資公司，江淮創業投資公司**終將持有江淮汽車集團約30%的股份。”

　　而江淮創業投資公司的股東則是自然人、江淮汽車集團下屬的各家工會委員會。其中的自然人多為在江淮汽車任職的高管，不參與公司工會委員會持股；而員工通過工會委員會行使股份管理職能，獨立行使股東權力。

　　“至于出資方式，則有兩種，一是掏現金，二是買斷工齡收益。”該人士稱，“在安徽國有企業改制時，通常采用買斷員工工齡的方法，將這部分員工應得的收益折算成員工持股。”

　　江淮汽車集團內部人士透露：買斷收益=在江淮汽車集團的工齡×上一年月均收入。但由于員工收入存在一定差距，為了公平起見，將月均收入作了封頂保底處理，即擬定了**低月均收入、**高月均收入。

　　“大約在2007年5月至6月間，公司和員工簽置了新合同。”江淮汽車集團內部人士表示，“如果不愿意將買斷收益變成股權的，可以變現或采取其他措施；如果愿意的話，可以將這筆錢放在公司繼續發展，年終獲得紅利。未來如想變現退出，只能轉讓給集團內所屬工會的新員工或老員工。”

　　盡管大部分員工不太清楚持股是否比拿現金合算，但多數人還是選擇了股權。在他們甚至合肥人眼中，江淮汽車集團還是一家相當不錯的企業。不過，新員工對此的興趣顯然比不上老員工。

　　■記者手記

　　黑石集團看中江淮什么？

　　黑石集團在中國胃口大開，多次傳出與國內企業接觸的消息，但目前有結果的僅為藍星集團———以不超過6億美元獲得藍星集團20%股份。至于黑石集團“暗戀”中國汽車公司的故事中，江淮汽車集團還是第**家。

　　黑石集團究竟看中江淮汽車集團什么呢？是16年來的高速增長？還是由商用車擴軍轎車領域的未來空間？或者看中了江淮汽車集團的管理團隊？又或者三者皆是？

　　江淮汽車集團副總裁王志遠透露，2007年上半年，江淮汽車集團銷售收入達101億元人民幣，同比增幅超20％，這主要是因為商用車銷量大幅增長。2006年全年，江淮汽車生產及銷售各類整車及客車底盤達17.5萬輛。

　　其中江淮汽車股份占據江淮汽車集團半壁江山：2007上半年主營收入為69億余元，同比增長24.46%。但由于轎車項目處于市場導入期，支出較大，導致江淮汽車股份營業利潤反而下滑17.42%。

　　在多數分析師眼中，江淮汽車集團甚至江淮汽車股份存在未知的風險。記者在走訪江淮汽車股份、江淮汽車集團時，其管理人員并不諱言：江淮汽車集團正面臨歷史拐點。如果成功，其將重續兩位數以上的增長幅度，向中國汽車第二陣營（銷量前4名至前8名）挺進；但如果失敗，則江淮汽車集團將承受嚴重打擊。因此，江淮汽車集團董事長左延安屢次對員工說：進入轎車領域一戰，只能成功不能失敗。

　　或許黑石集團并不認為江淮汽車會失敗。誠如江淮汽車集團高層所想：從客車底盤至生產輕卡，在外界看來的驚險一躍，江淮汽車股份成功了；從輕卡到瑞風商務車，江淮汽車股份仍然成功了；目前已經具備了乘用車生產能力，既可以獲得經濟規模優勢，又不如外界所想的那樣有跨行業生產的風險。

　　更重要的是，在未來5至10年仍將保持20%以上增長速度的中國汽車市場，這樣一家穩健經營的企業，正處于暫時回調中，有眼光的投資者自然會尋機介入。

　　更何況，完成改制后，在員工持股的激勵機制下，江淮汽車集團有可能重現海螺水泥的高增長———自2004年海螺水泥集團改制后，海螺水泥主營業務收入節節高升：2004年增長47.23%，2005年增長29.11%，2006年增長40.83%。