有媒體25日報道稱，中國5月底外匯儲備將達17969.6億美元，這意味著5月份新增外匯儲備為403億美元。如果該數據能得到證實，那么中國在2008年前5個月的外匯儲備累計為2687億美元，平均每個月以537億美元的速度增長。按照這個增長速度，中國的外匯儲備很有可能在今年年底之前達到2萬億美元。

　　5月份新增外匯儲備低于4月份的745億美元，而熱錢在該月的流入同樣也略有下滑。投機者對于人民幣在4月和5月升值放緩持悲觀心態。然而，經過調整的數據顯示，5月份仍有290億美元不明資本流入，因此我們預計到今年目前為止，熱錢流入大約在1500至1700億美元的范圍。

　　5月份的貿易順差為202.1億美元，外國直接投資為77.6億美元，中國現有儲備的利息收入約為67億美元。經過調整后的非美貨幣5月減少，以及美元兌歐元和日元的反彈可能使外匯儲備整體縮水10至20億美元，但還有一些不明因素使外匯儲備增加70至80億美元。

　　然而，中國央行6月份將存款準備金上調50個基點，這是今年第四次采取這樣的措施，許多商業銀行被迫動用外幣存款以滿足存款準備金上調的需要。

　　我們認為，中國央行的部分外匯儲備已流入商業銀行，其目的是滿足商業銀行以外幣上繳存款準備金的需要。而國家外匯管理局近期公布的數據也進一步支持了我們的判斷。外管局公布的數據顯示：2007年中國的國際投資頭寸在其他投資項下的其他資產部分增加1045億美元，該數據同中國央行2007年資產負債表中1111億美元的其他外幣資產，和外管局公布的2007年國際收支平衡表中的數據相接近。

　　此前，我們預計銀行應持有的75%的存款以滿足用外幣上繳存款準備金的需要。根據外管局公布的數據，我們將估計下調為70%。到今年目前為止，其他外幣資產僅增加約275億美元，略低于我們的預期，這表明存款準備金上繳的生效日期和將該資金計入央行資產負債表之間存在一定的時滯。因此，我們需要等待央行5月份資產負債表和外管局2008年上半年國際收支平衡表的數據來證明我們的預期。

　　目前來看，中國外匯儲備的增長并沒有顯著變化。由于人民幣升值的強烈預期，中國正面臨強勁的資本流入，包括投機資本的流入，而這些流入的資本將影響央行在搏擊通脹時的政策抉擇。從目前的情況來看，資本流入將繼續使貨幣供應量增長，同時將加大通脹壓力并增強央行的對沖負擔。

發表于 @ 2008年07月14日 15:12:00 |點擊數（）

舊一篇:上半年外匯儲備增長可能突破3000億美元 | 新一篇:小孩與烏鴉